分類(lèi): 最新資訊 范文詞典 編輯 : 范文大全 發(fā)布 : 04-17

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Alger資產(chǎn)管理公司的合伙人和執(zhí)行副總裁張韻（Amy Zhang）專(zhuān)注于中?盤(pán)股的投資已逾20年。今年迄今，她全權(quán)管理的Alger?盤(pán)股重點(diǎn)基?（Alger Small Cap Focus Fund）、Alger中盤(pán)股重點(diǎn)基?（Alger Mid Cap Focus Fund）和 Alger 中盤(pán)股40 ETF （Alger Midcap 40 ETF）表現(xiàn)分別跑贏羅素2000成?股指數(shù)（Russell 2000 Growth Index）和羅素中型成?股指數(shù)（Russell Midcap Growth Index）。今年3?，張韻再次被基?評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)晨星公司（Morningstar）評(píng)為2024年股票管理類(lèi)別的頂尖?性基?經(jīng)理。此前，她曾被授予“頂尖?性經(jīng)理”和“華爾街最佳基金經(jīng)理”等稱(chēng)號(hào)。今年4月，隨著美國(guó)消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)（CPI）再度走高，美聯(lián)儲(chǔ)降息路徑將生變？中小盤(pán)股投資策略如何調(diào)整？張韻在接受第一財(cái)經(jīng)記者專(zhuān)訪時(shí)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在今年會(huì)降息1~2次，首次降息會(huì)在夏季?！懊缆?lián)儲(chǔ)今年再加息概率極低”“我認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)今年再次加息的概率極低，幾乎于零，很大概率會(huì)選擇降息?！睆堩嵄硎?，“首先，很多美國(guó)人持有股票。在沒(méi)有持股的低收入群體中，個(gè)人財(cái)務(wù)杠桿通常較高，這些群體受通脹影響更甚，因?yàn)樗麄兊馁?gòu)買(mǎi)力相對(duì)較弱，這也可能進(jìn)一步加劇貧富差距。如果美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息，低收入人群的生活情況將面臨更多困難?！逼浯?，張韻認(rèn)為，從財(cái)政政策角度來(lái)看，美國(guó)債務(wù)水平已經(jīng)很高，繼續(xù)加息將不利于處理這種債務(wù)狀況。此外，通常美股在總統(tǒng)選舉年上漲的概率較高。根據(jù)2023年蓋洛普調(diào)查顯示，大約61%的美國(guó)成年人投資于股市，且比例在過(guò)去幾年穩(wěn)步上升。蓋洛普調(diào)查還顯示，2023年，年收入在4萬(wàn)美元以下的人群中，只有29%的人投資了股市。這與收入較高的人群形成對(duì)比?！拔翌A(yù)期在首次降息后，美聯(lián)儲(chǔ)將等待并觀察經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，然后決定下一步行動(dòng)。如果通脹率位于2.5%至3%區(qū)間，基本上可以看作是峰值。如果通脹率再次突破3%，美聯(lián)儲(chǔ)將舉步維艱。但是，不管美聯(lián)儲(chǔ)是降息兩次還是三次，對(duì)美股市場(chǎng)的影響差別不大。”她稱(chēng)。“小盤(pán)股的至暗時(shí)刻已過(guò)”自2022年3月以來(lái)，美聯(lián)儲(chǔ)累計(jì)加息525個(gè)基點(diǎn)。在美聯(lián)儲(chǔ)加息的背景下，通常價(jià)值股跑贏成長(zhǎng)股，從2002年年底便開(kāi)始專(zhuān)注于小盤(pán)股投資的張韻，如何順時(shí)調(diào)整投資策略？“過(guò)去三年內(nèi)，受宏觀因素影響，小盤(pán)股一直處于熊市，但我認(rèn)為目前的估值縮水已接近尾聲?？梢哉f(shuō)，小盤(pán)股的至暗時(shí)刻已經(jīng)過(guò)去，當(dāng)然這里指的是優(yōu)質(zhì)小盤(pán)股。”張韻表示，“我們尋找的是正在嶄露頭角、還未被廣泛認(rèn)知的公司，尤其是潛在增長(zhǎng)尚未完全反映在股價(jià)中的公司，我們的目標(biāo)是實(shí)現(xiàn)十年十倍的長(zhǎng)期復(fù)合增長(zhǎng)?！薄斑x股很重要，但是順?和逆?還是有很?差別。所有的投資組合中要有不?樣的?格，同時(shí)每種投資策略都有周期性。我的目標(biāo)是在順?時(shí)?幅跑贏指數(shù)，在逆風(fēng)時(shí)挺過(guò)市場(chǎng)下行周期。很多小盤(pán)股都是?度杠桿的，公司會(huì)有很多債務(wù)。我覺(jué)得高杠桿是小盤(pán)股的死穴。我們偏好輕資產(chǎn)的公司，所以我們投資組合的債務(wù)資產(chǎn)會(huì)比指數(shù)低很多。所以，即使美聯(lián)儲(chǔ)維持?利率更?時(shí)間，我個(gè)?認(rèn)為我們的成?股還是會(huì)跑贏指數(shù)的。”她表示。2018年，Alger?盤(pán)股重點(diǎn)基?擊敗了所有?盤(pán)股基?和所有的成長(zhǎng)型基金，飆升14.15%，羅素2000成?股指數(shù)同期下跌9.31%, 標(biāo)普500指數(shù)同期下跌4.38% 。如何判斷一只成長(zhǎng)股是否太“貴”？她說(shuō)：“如果說(shuō)所有利好消息已充分反映在價(jià)格中，沒(méi)有更多增?空間的話(huà)，那就是太貴了。”在持股4年多之后最終賣(mài)出Shopify是一個(gè)很好的例子。Shopify是加拿?電商服務(wù)平臺(tái)，張韻在Shopify還是一個(gè)小公司的時(shí)候，在股價(jià)50美元附近?場(chǎng)，一直持有到1000美元左右拋售。該公司股價(jià)隨后最低跌?200美元附近。之后，張韻?在Alger中盤(pán)股重點(diǎn)基?中低位重新買(mǎi)?Shopify。2016年4月，張韻以20多美元的價(jià)格買(mǎi)入雞翅加盟式連鎖餐廳Wingstop的股票，2021年，該公司股價(jià)一度漲至170美元。隨后，受估值縮水影響，Wingstop股價(jià)在2022年下探至70美元附近。但她并沒(méi)有出售這些股票，因?yàn)楫?dāng)時(shí)股價(jià)的下跌并非公司基本面出現(xiàn)問(wèn)題。截至今年4月12日，Wingstop股價(jià)位于365美元?！巴ㄟ^(guò)營(yíng)收定義公司規(guī)模”“?家優(yōu)質(zhì)的小公司終會(huì)壯?，這是?個(gè)真理，它不會(huì)因?yàn)槎唐诘暮暧^調(diào)控?受到影響。當(dāng)然，在市場(chǎng)調(diào)整期間，這些公司的股價(jià)也可能會(huì)經(jīng)歷劇烈回落。在這種情況下，保持長(zhǎng)遠(yuǎn)的眼光非常重要?！睆堩嵳f(shuō)。她強(qiáng)調(diào)，每只股票的情況都是獨(dú)特的，關(guān)鍵在于評(píng)估其內(nèi)在價(jià)值。張韻表示：“我們挑選股票的標(biāo)準(zhǔn)是公司有強(qiáng)大的護(hù)城河、輕資產(chǎn)，并且擁有強(qiáng)?的資產(chǎn)負(fù)債表。低質(zhì)量的?盤(pán)股?較常?，以我的經(jīng)驗(yàn)，在10年內(nèi)能實(shí)現(xiàn)?倍增?的?盤(pán)股主要集中在醫(yī)療和科技領(lǐng)域。因此，在我投資的?盤(pán)股中，大部分公司來(lái)?這兩個(gè)領(lǐng)域?！薄按蠖鄶?shù)投資者是通過(guò)市值來(lái)判斷公司的規(guī)模，但我認(rèn)為應(yīng)通過(guò)營(yíng)收來(lái)定義。我們專(zhuān)注于那些仍處于發(fā)展初期的公司，通常選擇年收入不超過(guò)5億美元的企業(yè)作為投資對(duì)象，這是我們對(duì)小型企業(yè)的收入定義。同時(shí)，我們持有?遠(yuǎn)的視?，允許盈利的投資繼續(xù)增值，追求復(fù)利，而不是?旦股票翻倍就急于賣(mài)出。”她說(shuō)道。從2億美元增長(zhǎng)至20億美元，要比從20億美元增至200億美元容易得多。這是張韻投資的底層邏輯。她將目標(biāo)放在營(yíng)收可以在3~5年內(nèi)翻倍的公司上。在進(jìn)行初始投資時(shí)，她希望公司的市場(chǎng)份額滲透率處于個(gè)位數(shù)，理想情況為1%~2%。同時(shí)，要避免可能虧損很大的股票?！叭绻?只股票跌了50%，?如，從100美元跌?50美元，那么即使再漲50%，也只能到75美元?！彼忉尩?。及早發(fā)掘未來(lái)的市場(chǎng)贏家并?期持有，也許這是張韻旗下基?屢屢獲勝的秘密。

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