投資要做到“不急”對波動保持適度鈍感
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發(fā)布 : 06-01
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路博邁基金/供圖證券時報記者 王小芊“不急”，這是投資的一種態(tài)度，持這種投資態(tài)度的正是路博邁基金副總經(jīng)理、權(quán)益CIO魏曉雪。魏曉雪的投資風格是全市場覆蓋、均衡偏成長。近日，她在接受證券時報記者采訪時表示，均衡的投資風格并不是自己主動選擇的結(jié)果，而是性格使然。在生活中，她也是個興趣愛好廣泛的人。她表示，投資是綜合能力的展現(xiàn)，更是一門不可傳承的技藝，每個人都有適合自己的打法。今年，魏曉雪已經(jīng)走過了職業(yè)生涯的第二十個年頭。幾經(jīng)風雨，她早已習慣對市場波動保持適度的鈍感，不喜不悲。對于后市A股的布局方向，她仍延續(xù)自己均衡的風格，看好科技創(chuàng)新、高端制造、消費和弱美元周期四大方向。證券時報記者：你的投資方法論是怎樣的？魏曉雪：我的投資框架是戰(zhàn)略層面自上而下，戰(zhàn)術(shù)層面自下而上選股。不過，我較少通過自上而下的方式去調(diào)整倉位，相比行業(yè)機會，我更重視產(chǎn)業(yè)周期的內(nèi)在邏輯。我的組合超額收益更多來自個股挖掘，我會具體考察產(chǎn)業(yè)趨勢、商業(yè)模式、企業(yè)管理人的能力等因素。我對行業(yè)的覆蓋面很全，這得益于我做研究總監(jiān)的經(jīng)歷。在長達10年的研究總監(jiān)生涯中，我需要通過看報告去了解研究員的能力，能力圈的拓展正是從那時候開始的。我的性格天生比較均衡，因此我的組合也是均衡風格。我一直認為，基金經(jīng)理的投資風格在一定程度上就是性格使然，如果一位投資人內(nèi)心抗拒高估值、高風險，他就不太會把成長股納入自己的組合。證券時報記者：你的歷史業(yè)績勝率較高，是怎么做到的？魏曉雪：維持高勝率的核心就是有一套完整的、可復制的、可持續(xù)的投資框架。我的投資框架聽上去未必很有新意，但在實踐過程中，能真正做到并長期持續(xù)產(chǎn)生好的結(jié)果，這其實并不容易。對于投資人而言，這個市場最終考驗的是個人綜合能力。例如，認知是否客觀，對波動的容忍度如何等等。事實上，我傾向于認為投資是一門不可傳承的技藝，是非常個人化的東西，每位投資人的天賦、性格和能力不同，打法也因此不可復制，沒有誰真正模仿得了誰。證券時報記者：投資是一份壓力很大的工作，你是如何管理情緒的？魏曉雪：簡單來說就是告訴自己不要急。我的辦公室座位后面掛著一幅書法，就是“不急”。我告誡自己，慢就是快，行穩(wěn)以致遠。投資人的情緒管理能力很重要，在這方面我算做得不錯。坦白說，我認為女性在情緒管理上會比較有優(yōu)勢。女性常常會在多任務模式下工作，我們的經(jīng)歷決定了工作和生活方式天然均衡。我在工作之余也熱愛生活，會通過各種方式排遣壓力。市場波動是常態(tài)，作為基金經(jīng)理，在波動面前保持平和的心境非常重要。我一直跟我的研究員講，盡量不要過喜或過悲，不要因為今天產(chǎn)品表現(xiàn)好而欣喜若狂，也不要因為今天市場跌了而滿臉愁云，兩種狀態(tài)都會影響判斷。長期來看，投資判斷的準確率高低在于選股能力，而不在于情緒，一名優(yōu)秀的基金經(jīng)理需要對市場的波動保持適度的鈍感。證券時報記者：請談一談你對A股市場后市的看法。魏曉雪：從全球大類資產(chǎn)配置的角度，A股估值偏低，很多海外資金對A股的投資興趣很大。就經(jīng)濟實體的活力而言，中國是很重要的市場，不可忽視。政策方面，這些年我們一直在做艱難且正確的事。因此，我是看好未來A股市場的。具體到行業(yè)，對于高端制造板塊，看好半導體和新能源。我們認為半導體行業(yè)下半年會好起來，而新能源更多是長周期和短中周期的沖突，大方向沒有問題。醫(yī)藥板塊方面，我們對創(chuàng)新藥、CXO（醫(yī)藥外包）保持謹慎態(tài)度，看好中藥和院內(nèi)醫(yī)療復蘇；對于器械行業(yè)，我們認為需要精選標的。對于近期比較火熱的“中特估”，如果一家企業(yè)的考核模式、管理方法發(fā)生了轉(zhuǎn)變，或者現(xiàn)金流角度的利潤分配方式發(fā)生了轉(zhuǎn)變，且這些轉(zhuǎn)變最后帶來了公司盈利能力的改善，重估就具備持續(xù)性。國企和央企是重要的經(jīng)濟參與方，只要基本面實現(xiàn)轉(zhuǎn)變，企業(yè)本身就有投資價值。弱美元周期是一個更高維度的考慮。目前，人民幣資產(chǎn)在全球大類資產(chǎn)配置中處于估值洼地，未來，隨著世界供需格局的重構(gòu)，中國具備非常強大的優(yōu)勢和潛力。通過觀察制造業(yè)公司當下和未來的發(fā)展，將會看到很多制造業(yè)公司在出海、產(chǎn)能逐漸外移的過程中受益。人工智能方面，我們團隊對此的研究也非常積極。值得注意的是，中國的人工智能應用場景非常豐富，如果能在GPT技術(shù)的基礎之上做一些應用場景的拓展，會有比較好的成果。證券時報記者：你們新發(fā)產(chǎn)品的策略是什么？具體會布局哪些方向？魏曉雪：光大保德信新增長是我職業(yè)生涯中管理時間最長的一只基金產(chǎn)品，年化收益率在14%-15%，累計超額收益率較高。這次發(fā)行的新產(chǎn)品路博邁中國機遇混合基金會采取和光大保德信新增長類似的投資策略。具體來說，中國機遇重點看好四個方向：一是科技創(chuàng)新；二是高端制造和自主可控；三是消費，消費行業(yè)經(jīng)過回調(diào)之后，目前的估值已經(jīng)趨于合理，出行、醫(yī)療復蘇趨勢較好；四是弱美元周期，這個會從更長期的視角來看待。
